2018年生物医药上市公司成绩单

医药 来源:火石创造 作者:王海涛

医药行业是我国国民经济的重要组成部分,被称为永不衰落的朝阳行业,生物医药企业能否健康发展直接关系到国计民生。截至2019年4月30日,上市公司财务数据全部公布完毕,本文选取了申万行业分类中一级行业“医药生物”,共296家(剔除*ST 长生)上市企业,采用“自上而下”的分析方法进行财务数据分析,并通过财务指标数据自制排行榜,为相关领域研究提供依据。

一、2018年生物医药总体现状分析

(一)2018年生物医药板块表现不佳,总市值严重缩水,净利润同比下降。

2018年全年生物医药板块实现总市值30 429.92 亿元,同比下降21.04%;营业收入15 098.61 亿元,同比增长19.60%;实现净利润1 075.17 亿元,同比下降9.23%;研发支出430.14 亿元,同比增长33.35%,其中研发支出占主营业务收入比例为2.94%,较2017年提高30%。与往年不同,2018年生物医药的总市值和净利润出现负增长。

1. 市值方面。2018年生物医药上市公司在二级市场表现不佳,统计结果显示,296家上市公司2018年市值均出现负增长,其中千山药机、*ST 长生、华仁药业、华大基因和恒康医疗市值较2017年缩水70%以上;只有31家上市公司市值为正增长,其中蓝帆医疗在资本市场一枝独秀,实现市值137%以上的增长。

2. 营业收入方面。2018年上市公司营业收入15 098.61亿元,较2017年增长19.60%,但和往年相比增长缓慢。其中智飞生物、国农科技、天目药业和白云山营业收入增长超100%;国发股份、国新健康、启迪古汉、未名医药和舒泰神营业收入较2017年下降超40%。

3. 净利润方面。296家上市公司中有113家的净利润呈现负增长,占38.18%;其中26家上市公司净利润下降超100%,双成药业、阳普医疗、太龙药业、ST 冠福和国发股份净利润较2017年下降超过了1 000%以上。超过50%公司利润下滑幅度之大,使整体生物医药行业净利润较2017年有大幅下滑。

4. 研发投入方面。生物医药企业想要获得持久的竞争力必须通过不断的研发,使企业获得创新,推进企业不断成长,同时企业可以利用研发出来的产品不断革新,形成良性循环,使企业获得可观的绩效,所以研发支出是生物医药企业一项重要支出。

2018年研发支出430.14 亿元,同比增长33.35%,占主营业务收入的2.94%;其中美年健康、鹭燕医药和天目药业研发支出较上年增长300%以上;宜华健康、国发股份和国新健康较上年下降70%以上。研发费用增加和降低对投资人是否有益,需要结合上市公司具体业务分析。


图1  2018年医药生物核心财务数据及同比增长情况

数据来源:火石创造财务数据库

(二)2018年生物医药上市公司经营绩效状况变差,多数财务指标较2017年有恶化。

1. 盈利能力评价

(1)每股收益。296家上市公司平均每股收益为0.5 元/股;长春高新每股收益最高(8.599 元/股),而千山药机最低( -6.904 9 元/股)。

(2)销售毛利率。医药行业一直有着较高的毛利率。296家上市公司的平均销售毛利率为34.67%,提示每1元销售收入对利润总额贡献0.346 7元。康辰药业销售毛利率最高(95%),而览海投资最低(-101%)。

(3)销售净利率。296家上市公司的平均销售净利率为5.7%,提示生物医药上市公司的每1元主营业务收入能给净利润贡献0.057元。恒瑞医药净利率最高(21.2%),而广济药业最低(-26.3%)。

由于广济药业的指标值为负,且绝对值较大,对医药上市公司整体净利润率的计算影响过大,故应剔除该特殊值点计算出相对客观的行业数据,调整计算出的行业净利率指标值为0.074。广济药业该指标为负数的原因是本期发生了亏损。

(4)净资产收益率。296家上市公司的平均净资产收益率为7.121%,提示该行业上市公司的每1元净资产能创造0.071元的净利润。千山药机净资产收益率最高(142.9%),而ST 冠 福最低(-113.2%)。因2018年上市公司总体净利润表现不佳,导致2018年净资产收益率一直低于过去6年。

(5) 成本费用利润率。成本费用利润率指标表明每付出1元成本费用可获得的利润,体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高,利润越大,表示企业经济效益越好。2018年成本费用利润率为8.1%,低于2017年的10.7%。


表1  2018年医药生物盈利能力指标统计表

数据来源:火石创造财务数据库

2. 偿债能力评价

(1)流动比率。流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。一般认为流动比率为2较合适,而296家上市公司2018年平均流动比率为1.65,相比之下,该指标略低。

(2)速动比率。速动比率是对流动比率的进行补充的一个比率,它比流动比率更能反映公司的偿债能力,指标值越高,短期偿债越有保障,该指标一般以1为宜,属于适度指标。296家上市公司2018年平均速动比率为1.267,相比之下,该指标略高。

(3)资产负债率。该指标亦能反映公司偿债能力,一般资产负债率的参考值约为35%。2018年样本公司的平均资产负债率为46.65%,相比之下,该指标偏高。其中千山药机资产负债率最高(168.53%),而明德生物最低(3.98%)。

(4) 产权比率。产权比反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定,同时表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。2018年296家上市公司的产权比率为80.66%,高于过去6年,提示生物医药企业在2018年偿债能力和往年相比有很大的削弱,也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度降低。


表2  2018年医药生物偿债能力指标统计表 (%)

数据来源:火石创造财务数据库

3. 营运能力评价

296家上市公司的存货周转率为3.64,为过去6年的最低值;应收账款周转率为5.49,较2017年略有回升;流动资产周转率和总资产周转率分别为1.31、0.774,较2017年略有回升。总体来说,2018年的营运能力相比较2017年稍有变好。


表3  2018年医药生物营运能力指标统计表

数据来源:火石创造财务数据库

二、2018年生物医药细分行业分析

(一) 2018年生物医药细分行业总体表现呈现差异化,其中医疗服务细分行业表现良好。

申万二级行业有化学制药、中药、生物制品、医疗服务、医疗器械和医药商业。

1. 市值方面,除医疗服务,其他细分行业市值都处于负增长,医药服务细分行业市值较2017年增长10.59%。化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药较2017年同比下降分别为27.11%、21.88%、0.57%、29.72%和28.06%。

2. 净利润方面,2018年申万二级行业净利润表现不佳,2018年化学制药、生物制品和中药净利润较2017年呈现负增长,分别为-32.62%、-9.63%和-4.71%。医疗服务、医疗器械和医药商业较2017年增长25.72%、7.99%和10.72%,虽然有所增长,但和往年相比,增长率变缓。

3. 营业收入和研发支出方面,化学制药的营业收入一直处于领先地位,并且所有的细分行业在2018年营业收入较2017年都有上升,其中生物制品增长率为3.85%,高于其他细分行业。研发支出,所有细分行业研发支出都呈现上升趋势,其中生物制品和医药商业研发支出同比增长达50%以上。


图2  2014—2018年医药生物细分行业情况

(二) 2018年生物医药细分行业营运能力表现乐观,其中生物制品经营绩效要好于其他细分行业。

1. 各行业盈利能力评价

目前选取了每股收益、销售净利率、销售毛利率和净资产收益率,从指标可以看出生物制品的盈利能力高于其他细分行业。见表4。


表4    2018年生物医药各行业盈利能力指标统计表

数据来源:火石创造财务数据库

2. 各行业偿债能力评价

目前选取了流动比率、速动比率、资产负债率和产权比率,从指标可以看出生物制品、医疗器材偿债能力更强,财务指标更加健康。见表5。


表5    2018年生物医药各行业偿债能力指标统计表

数据来源:火石创造财务数据库

3. 各行业营运能力评价

目前选取了存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率,医药商业在存货周转率、应收账款周转率上表现优于其他行业,生物制品在流动资产周转率和总资产周转率要好于其他行业。见表6。


表6   2018年生物医药各行业营运能力指标统计表

数据来源:火石创造财务数据库

三、个股数据排行情况

结合2018年财报,本文利用财务数据编制个股排行榜(股价为2019年4月30日股价),为企业投资提供依据。详见以下附表:


表7   连续5年盈利且2018年净利润同比较高 TOP 15 公司名单


表8  连续3年盈利且2018年净资产收益同比较高TOP 15 公司名单


表9  连续3年盈利且2018年销售毛利率同比较高TOP 15企业名单


表10  连续3年盈利且2018年每股收益较高TOP 15企业名单

来源:火石创造   作者:王海涛

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