国控、华润、上药:经营业绩、分销网络、零售业务大比拼

医药 来源:赛柏蓝(微信号 MIC366) 作者:烨华

不考虑并表因素,在医药分销规模上,排序依然是国控、华润、上药,但上药与华润的已然很小了,如果考虑康德乐并表(2017年财年康德乐中国区收入在255亿元人民币左右),上药将超越华润成为行业第二。

冬去春来,又是一年。国家两票制方案已发布一年多了,各省也逐步开始落地实施。都说两票制对于大药商是扩张版图的机遇,且看看我国三大千亿药商经历两票制所谓“机遇期”一年之后的成果如何?

国控VS华润VS上药医药整体业绩大PK

从整体情况来看,国药控股、华润医药和上海医药均是我国工业、商业分销和零售为一体的综合型药企,是我国医药流通领域的三大巨头。三大医药巨头的营业收入、毛利润均取得较为可观的增长,尤其是毛利润,三者2017年的增长率均达到2位百分数。

国药控股由于其庞大分销业务的体量,短期内其业务市场地位尚不能被撼动,2017年其业务收入达到2,777亿元人民币。如果均以人民币统计口径计,国药控股大约为华润医药和上海医药二者业务规模的综合。

从毛利来看,由于华润医药在三者中工业收入占比相对较高,毛利率水平也较高,其毛利润已经超越国药控股。

从毛利率水平来看,国控大约为华润医药的一半,约为上海医药的2/3。


注:数据来自于各公司的年报;华润医药为港币。

国控、华润、上药三大千亿分销商座次生变

根据已公开的最新数据,截止2016年底,我国医药批发企业为12,975家,较2015年的13,508家减少533家;我国的药店总数(包括连锁门店和单体药店)为447,034家,较上一年的448,057家减少1,023家。

2017年是两票制在各省落地执行实施的第一年,药品流通行业整合力度加大,医药分销和零售企业并购不乏加快,预计2017年药品批发企业和药店的减少数量进一步增加。

就三家千亿药商而言,均持续开展了并购整合,完善战略布局,提升区域优势。国控、华润和上药分销业务规模均在千亿元以上。

根据最新发布的业绩来看,三家企业分销业务均保持增长的势头,增速均在5%以上。虽上药已成功将康德乐以5.76亿美元的现金将其中国区业务(整体估值约12亿美元)收入囊中。

不考虑并表因素,在医药分销规模上,排序依然是国控、华润、上药,但上药与华润的差距已然很小了,如果考虑康德乐并表(2017年财年康德乐中国区收入在255亿元人民币左右),上药将超越华润成为行业第二。

但相比而言,国药控股当前分销业务收入已经超过2,640亿元,比华润和上药分销业务的总和还要大。


注:数据来自于各公司的年报;华润医药为港币。

毫无疑问,我国千亿分销商三巨头目前业务网络均已覆盖到全国的31个省市区,但各药商业建立的营销网络覆盖却各有其侧重和特点。

三大药商除了具有较大的市场规模这一共同点外,三者还各有其自身的特点。

*分销业务覆盖&分销网络大比拼

毫无疑问,三巨头的分销业务在我国大陆地区已经实现了全面的覆盖,但是企业的分销网络覆盖(设立省级分公司)以国药控股最为强大,国药控股2017年在西藏也建立了省级分销网络,实现了在全国大陆地区31个省市区的全覆盖。

华润医药和上海医药也在2017年均各自新增四个省份的省级分销网络。下游直接终端客户资源越多,表明企业下游的纯销资源终端掌握的越好,竞争实力就越强。

具体情况如下表:


*分销业务物流配送能力&经营特色大比拼

毫无疑问,国药控股在药品流通领域具有绝对主导的地位,华润医药和上海医药物流能力也在持续增强,尤其是在上药并购康德乐中国区的分销业务后,其物流配送能力将会快速增强。

从经营特色来看,国药控股依托其强大的分销网络、物流配送能力不断进行深度整合,形成了一体化的供应链,而华润医药和上海医药则更好地发挥了工业、商业的协同效应。

具体情况如下表:


国控VS华润VS上药三巨头零售业务大比拼

除国控外,虽然华润和上药的零售业务规模尚不能与一些专一从事药店零售业务的企业如大参林、一心堂、老百姓等大药房相提并论,但这两者零售业务也稳居在我国药店百强之列。

根据2017年医药经济报《2016-2017年中国连锁药店综合实力百强榜》榜单,上药的华氏大药房居第九位,华润旗下零售之一的医保全新大药房连锁居54位。

这些企业还凭借自身的工业、分销优势,促进企业零售业务的发展。

从具体业务指标来看,国药控股一马当先,在我国药店零售连锁业务中居第一位,2017年同比大增20%以上,收入123亿元,华润医药和上海医药的零售业务收入则也有一定的增长。


注:数据来自于各公司的年报;华润医药为港币。

*零售业务终端网络大比拼

毫无疑问,三大商业巨头中的老大国药控股同时也是药店零售业务中的领导者,因此其零售业务覆盖及网络终端也最为强大,覆盖19个省的167个地级行政区。

除华润医药不详外,国药控股和上海医药零售药店业务覆盖的省份均在15个以上;药店数量上国控比上药和华润二者之和还要多的多。

具体情况如下表:


*零售业务经营特色大比拼

从三大药商巨头在零售业务板块的经营特点来看,三家企业各有千秋。

国药控股以规模效益取胜,发挥批零一体化优势。

华润医药和上海医药的零售则更多地结合了企业自身的优势。上海医药利用华东地区电子商务发达的优势大力发展医药电商,积极拥抱“互联网+”,加强药品直送(DTP)业务;华润医药则结合自己OTC制药板块的优势以及企业资源整合的优势,大力发展药品直送(DTP)业务。

具体情况如下表:


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