康宁医院上市招股书披露了怎样的中国精神科医疗市场

医疗健康 来源:医谷 0评论


继爱尔眼科、凤凰医疗、和美妇儿等私立医疗机构在港上市后,11月20日,主攻精神疾病治疗方向的民营医院集团温州康宁医院股份有限公司(2120.HK)(以下简称“康宁医院”)在港上市——作为该领域内首支登陆资本市场的股票,首个交易日,康宁医院交投活跃,全日股价最高达到每股49.95港元,收市报每股49.10港元,较招股价38.7港元上升27%。全日成交量将近1375万股,成交金额约6.4亿港币。这对于医院本身、承销机构和此前参与风投的德福基金和北京鼎晖都是不错的消息(风投总计近2.3亿元)。那么我国精神病市场到底如何,每次上市公司的招股书可知一二。

第一部分:概览

受过去几十年经济繁荣所推动,中国已实现快速现代化,中国居民的人均可支配收入大幅增长,但社会压力及个体间竞争力也同时加剧,导致精神疾病患病率及风险增加。相对而言,根据Frost&Sullivan报告,越来越多人已经意识到精神疾病的存在及严重性,并了解诊断及治疗的重要及目前可选用的诊断及治疗方法,这导致精神科医疗逐渐成为中国医疗市场的一个迅速增长的分部。此外,在过去数年内,公共医疗保险覆盖面的拓宽及中国政府制定的有利政策极大促进了该市场的发展。其中,2013年的《精神卫生法》获公认为迈向中国精神科医疗市场发展进程的重要里程碑。该项法例自2013年5月份起生效,旨在保障精神病患者的权利、促进精神疾病的预防及治疗、正视社会上与精神疾病相关的负面看法、加强学校、小区及工作场所的心理咨询服务,以及于其他各方面改进整体精神科医疗体系。下表载列于所示年度有关中国精神科医疗市场的若干实际及估计数据:

然而,尽管精神病患者门诊人次大幅增长,中国精神科医疗市场仍存在巨大需求缺口。根据Frost&Sullivan报告,中国现有1.8亿人患有精神疾病。中国最常见的精神疾病与情绪、焦虑、滥用药物及精神紊乱有关。然而,中国于2011年每10,000人所配备的精神科医生平均数为0.15,较大多数其他主要经济体为低,同年仅有印度的比率低于中国。同样,与等其他主要国家相比,中国配备的精神科床位比例亦较低。下表载列所示国家于2011年的每10,000人配备的精神科床位比率:


中国私家精神科医疗机构的整体市场由2010年的人民币22亿元增至2014年的人民币51亿元,年均复合增长率为23.8%,且预计将由2015年的估值人民币62亿元增至2019年的人民币136亿元,年均复合增长率为21.8%,高于公立精神科医疗机构相应的增长率。此外,由于患者在私家精神科医疗机构的平均开支更高,私家精神科医疗机构占精神科医疗市场总收入的比例超过了床位、医生和患者比例。下表载列2014年中国私家精神医疗机构与公立精神医疗机构的比较数据:

根据Frost&Sullivan报告,平均开支差异的影响因素同时也是私家精神科医疗市场的显著推动因素,包括:

优质的设施及服务:由于患者数量较少及拥有较大价格决定自由度,私家医院往往能够提供拥有高档设施及保护患者隐私的医院环境。此外,私家精神科医院专注于治疗需要长期看护及进行药物治疗的慢性病患者,为患者提供更多的跟进护理。此外,由于私家精神科医院每10,000名患者的平均床位较公立医院为多,故私家精神科医院的患者一般能获取更多医疗资源及个人化服务。

定制化服务:公立医院一般不重视精神科医疗因而经常无法满足个性化需求,如慢性精神病患者需要长期服务,而私家医疗机构可提供专业且以患者为中心的服务从而收取较高价格。

更好的复康及护理服务:私家精神科医疗机构一般对住院病人的住院时间没限制,而公立医院则有意维持高的病人流动率,以容纳大批到诊病人。因此,私家精神医疗机构更能够向需要长期住院护理的患者提供复康及护理服务,从而更好的治疗慢性精神疾病,包括已于公立医院接受初步治疗、但未能在公立医院获得充足后续跟进治疗的患者。

此外,以高收入患者为目标的优质高端服务已成为精神科医疗市场增长迅速的领域,由于政府政策的关系,公立医院不鼓励提供该类服务,所以通常只有私家医疗机构提供该类服务。在未来的市场发展中,优质高端市场的增长预计将进一步推动私家精神医疗市场的平均开支增加。

第二部分:私家精神科医疗市场的发展

私家精神科医疗行业已发展成为中国精神科医疗市场的高增长部分。在过去的几年内,中国政府已制定多项政策鼓励私人资本投资于精神科医疗市场、简化监管流程及扩大私家医院的医保报销范围。由于越来越多的患者愿意支付高价以获得个性化优质服务,精神科医疗市场将得到快速发展,这将为私家精神科医疗机构的发展带来特别机遇。此外,私募投资者的参与程度亦显著增加,这有助于私家医疗机构进一步发挥自身优势、提高自身服务质量及更有效地争夺市场份额。根据Frost &Sullivan报告,受利好政策、需求快速增长及投资信心所推动,私家精神科专科医院的数量由2010年的90家增加至2014年的214家,预计将进一步增加至2019年的558家。

第三部分:中国竞争格局

中国的精神科医疗市场高度分散,于2014年,来自前十大精神科医疗集团的收入合共占市场总收入人民币299亿元的8.2%,而来自前十大医院的收入合共占该市场总收入的7.2%。在上述两项排名中,康宁医院属唯一一家私家医院。下表载列有关排名详情:

第四部分:地区竞争格局

北京:北京过往在中国一直为优质医疗资源的中心,拥有众多高端精神科医疗机构,包括北京安定医院、北京回龙观医院及北京大学第六医院,该等医院均为公立医院,按收入计算均跻身中国最大的精神科医疗机构的行列。根据Frost & Sullivan报告,北京精神科医疗市场规模于2014年达人民币27亿元。

成都:成都为中国西南地区的主要人口集中地,亦为该地区的医疗资源及研究核心。该地区精神科医疗市场的重要参与者包括成都市第四人民医院及四川大学华西医院心理卫生中心,该两家机构均为公立医疗机构。根据Frost & Sullivan报告,成都精神科医疗市场规模于2014年达人民币11亿元。

深圳:根据Frost&Sullivan报告,深圳为一个主要的精神科医疗市场,其市场规模于2014年为人民币7亿元。公立医疗机构深圳康宁医院为该市场最大的参与者。

第五部分:中国私家精神科医疗市场的准入门坎及限制根据

Frost&Sullivan报告,中国私家精神科医疗市场的主要准入门坎包括:

高额资金投资:为建立及经营医疗机构,新市场准入者须收购或租赁相当数量的土地、物业及医疗设备,尤其若位于黄金地段,资金需求则更大。

对医学知识及经验有较高要求: 为准确诊断及正确治疗精神疾病,需要运用大量的医疗知识及高超的技术水平,而这需要具备丰富的临床经验并熟知大量有关疾病,从而有效地缩小了合格精神治疗专业人士的数目。

招聘足够合资格精神科医务专才具有困难:由于(i)与公立医院相比,私家精神科医疗机构的资源较少,及(ii)与其他医疗专业领域相比,较少医生专门从事精神科的医生及医科学生较少,因此私家精神科医疗机构招聘人员较为困难。根据国家卫生和计划委员会,于2013年,中国注册精神科医生仅占注册医生总数的1.9%,就专业层面而言,公立医院聘用多数认证精神科医师。

根据Frost&Sullivan报告,中国私家精神科医疗市场的限制因素包括:

来自公立医院的竞争:中国公立医院占整体医疗市场的主导份额,且享有强大的品牌认可度及认知度,并能提供较强的服务交付能力。

精神科医生短缺:中国普遍缺少注册精神科医生且无法满足日益增长的需求,以及公立医院已聘用绝大部份的注册精神科医生。

规模小:私家医院规模较小,难以与公立医院直接竞争。

医生于多家机构执业的限制:某些公立医院医生受到限制,不能为私家医院服务,这限制了为私家医院服务的合资格医生数目。

医疗保险限制:保险报销是吸引患者前往私家医院就诊的关键,相对于公立医院,私家医院一直以来未得到同等程度的公共医疗保险报销,而商业保险不足以弥补其保险费覆盖范围方面的差距。

优质服务短缺:私家医院必须在优质的环境下提供高端的以患者为中心的服务,从而与公立医院提供的服务区分。

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康宁医院的未来

公司董事长管伟立及管理层在接受媒体专访时表示,当前政策对于民营资本进入医疗系统非常鼓励,上市后计划拓展中高端的精神专科服务,与公立医院精神科展开差异化竞争,并将拓展移动医疗服务,希望未来成为一家市值千亿的民营医疗机构。

公司董秘王健表示,本次上市募集的资金“相信够花两年”,因此短期内没有明确的再融资以及A股上市等计划。未来康宁的扩张将会自建、托管两条腿走路,但总括而言将以“轻资产”即更多使用租用的模式来建设新医院。管理层表示,康宁在浙江有20年的发展基础,未来也会继续利用这个地域优势,精耕细作这一区域。

同时,康宁未来主要将向三个区域扩张,一是环渤海区域,目前旗下已经发展了北京的医疗机构;二是西南区域以成都为中心;三是南方的深圳等地。王健指出,康宁扩张主要是“中心医院带动卫星医院”的模式发展。董事长管伟立强调,康宁未来的方向依然是“大专科、小综合”,以精神心理医疗为重心。

此外,公司还计划发展移动医疗,目前已经实现线上的预约、支付等基本功能,未来将会开发APP进一步包括线上的心理咨询、问诊等等。

而对于此次募集资金的用途,管伟立表示,本次募集资金的50%将用于其医疗机构网络的地区扩张、提升机构运营能力等;25%用于温州康宁医院的改造和升级;约10%用作研究、教学及培训;8%用作发展移动及在线平台;余下约7%用作营运资金和其他一般企业用途。

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